A economia brasileira deverá crescer menos do que o esperado em 2026. O Ministério da Fazenda reduziu de 2,3% para 2,0% a projeção de expansão do Produto Interno Bruto (PIB) neste ano, em uma revisão que reflete principalmente a desaceleração dos serviços e da indústria. Entre os fatores apontados pelo governo está o elevado comprometimento da renda das famílias com o pagamento de dívidas, situação que limita o espaço para novos gastos e reduz o ritmo do consumo.

A nova estimativa foi apresentada nesta terça-feira (22), no Boletim Macrofiscal de setembro, elaborado pela Secretaria de Política Econômica (SPE) do Ministério da Fazenda. O documento é divulgado a cada dois meses e reúne projeções de curto e médio prazo para atividade econômica, inflação e outros indicadores utilizados no planejamento do governo federal.

A revisão ocorre depois de o PIB brasileiro registrar crescimento de 0,5% no segundo trimestre de 2026 em relação aos três primeiros meses do ano. Na comparação com o mesmo período de 2025, a economia avançou 2%. O resultado, embora positivo, veio acompanhado de sinais de desaceleração em relação ao ritmo observado anteriormente.

Serviços são os mais afetados

Um dos principais pontos da revisão está no desempenho esperado do setor de serviços, que teve sua projeção de crescimento reduzida de 2,4% para 1,8%.

O segmento possui enorme importância para a economia brasileira porque reúne atividades que fazem parte diretamente do cotidiano da população, como comércio, transportes, restaurantes, serviços profissionais, tecnologia, comunicação e diversos outros negócios.

Segundo o Ministério da Fazenda, a revisão está relacionada ao desempenho mais fraco deixado pelo primeiro semestre e aos efeitos defasados da política monetária sobre a demanda interna.

Na prática, juros elevados podem encarecer empréstimos, financiamentos e outras modalidades de crédito. Quando o custo para tomar dinheiro aumenta, consumidores tendem a adiar compras de maior valor, enquanto empresas podem postergar investimentos e expansão.

Outro elemento citado pelo governo é o comprometimento da renda das famílias com o serviço da dívida.

Mesmo que o endividamento das famílias, medido como proporção da renda, permaneça relativamente estável, o valor destinado ao pagamento das dívidas alcançou o maior nível da série histórica no segundo trimestre, segundo o Ministério da Fazenda.

Isso significa que uma parcela maior da renda disponível está sendo utilizada para quitar compromissos financeiros, reduzindo o dinheiro que poderia ser direcionado ao consumo.

Indústria também tem projeção reduzida

A indústria também aparece entre os setores que tiveram suas perspectivas revistas para baixo. A estimativa de crescimento passou de 2,1% para 1,7%.

O governo aponta o custo do crédito e a menor demanda por bens de consumo como fatores que pressionam a atividade industrial.

Esse cenário pode afetar diferentes etapas da cadeia produtiva. Quando o consumidor compra menos, empresas podem reduzir encomendas, adiar investimentos ou diminuir o ritmo de produção.

Por outro lado, a atividade extrativa continua contribuindo positivamente para o desempenho da indústria, ajudada principalmente pela produção relacionada a commodities.

Agropecuária ajuda a compensar desaceleração

Na direção contrária aos serviços e à indústria, a agropecuária recebeu uma revisão positiva.

A previsão de crescimento do setor passou de 1,8% para 2,8%, ajudando a compensar parcialmente o desempenho mais fraco dos demais segmentos.

O agronegócio possui peso relevante na economia brasileira, tanto pela produção destinada ao mercado interno quanto pelas exportações. O desempenho do setor também influencia preços, atividade regional, renda e geração de negócios em diferentes partes do país.

Ainda assim, a Fazenda considera que o resultado positivo da agropecuária não é suficiente para impedir a revisão da previsão geral de crescimento do PIB para 2%.

Mercado de trabalho mantém sustentação

Apesar dos sinais de desaceleração, o mercado de trabalho aparece como um dos pontos de sustentação da economia.

Segundo o Ministério da Fazenda, a manutenção da renda e do emprego continua favorecendo setores ligados ao consumo das famílias.

Outro fator mencionado pelo governo é a ampliação da faixa de isenção do Imposto de Renda da Pessoa Física. A medida aumenta a renda disponível de parte dos trabalhadores ao longo do segundo semestre e, na avaliação da pasta, ajuda a amenizar os efeitos da desaceleração econômica.

A combinação entre emprego, renda disponível e redução da inflação pode contribuir para preservar parte do consumo, mesmo em um cenário marcado por crédito mais caro e maior comprometimento financeiro das famílias.

Inflação também tem previsão revisada

Além do PIB, o Ministério da Fazenda reduziu a estimativa para a inflação medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2026.

A projeção caiu de 5,1% para 4,9%.

Desde a adoção do regime de meta contínua, em 2025, o objetivo central de inflação é de 3%, com intervalo de tolerância entre 1,5% e 4,5%. Dessa forma, a nova estimativa de 4,9% ainda fica acima do limite superior da meta.

Entre os fatores que contribuíram para a revisão estão os resultados do IPCA de julho, que ficaram abaixo das projeções anteriores, especialmente nos preços de alimentos consumidos no domicílio e, em menor medida, nos serviços.

A Fazenda também considera a melhora das expectativas para a inflação de 2026, a manutenção da taxa Selic em nível considerado contracionista e a desaceleração esperada da economia durante o segundo semestre.

Combustíveis entram no cenário

O cenário de inflação, entretanto, continua cercado por riscos.

Entre os fatores de pressão está o fenômeno El Niño, que pode afetar a produção agrícola e, consequentemente, os preços de alimentos.

O governo também informou que a projeção divulgada no boletim ainda não incorporava integralmente as medidas mais recentes relacionadas aos combustíveis.

No caso da gasolina, houve redução das alíquotas de PIS/Pasep e Cofins, enquanto o etanol hidratado passou a ter as duas contribuições zeradas.

Segundo estimativa do Ministério da Fazenda, as medidas de desoneração da gasolina e do etanol hidratado, sem considerar a subvenção ao diesel, têm potencial para reduzir o IPCA em aproximadamente 0,15 ponto percentual.

Cenário internacional preocupa

Outro elemento de atenção está no ambiente internacional. O Ministério da Fazenda avalia que o conflito entre Estados Unidos e Irã deixou de representar apenas um choque pontual e passou a exercer influência mais persistente sobre o mercado de energia.

A redução do fluxo de embarcações pelo Estreito de Ormuz e os riscos relacionados ao Mar Vermelho aumentam as preocupações sobre o transporte internacional de petróleo e outras mercadorias.

Nesse cenário, o preço do petróleo Brent apresentou forte volatilidade e chegou a superar US$ 100 por barril no início de setembro.

A Fazenda elevou, por isso, a estimativa para o preço médio do barril em 2026, de US$ 79,2 para US$ 87,7. Para 2027, a projeção também subiu, passando de US$ 71 para US$ 79,5.

A alta do petróleo pode pressionar os custos de transporte, produção e energia, criando efeitos sobre preços de diversos produtos e serviços.

Projeção para 2027 também cai

As mudanças não ficaram restritas a 2026. Para 2027, a Fazenda reduziu a previsão de crescimento econômico de 2,5% para 2,3%.

A estimativa considera os efeitos defasados da política monetária e a transmissão gradual de uma eventual redução dos juros para o crédito e a demanda doméstica.

O governo espera que a flexibilização monetária ajude segmentos mais sensíveis aos juros, como a indústria de transformação, a construção civil e parte dos serviços.

Ao mesmo tempo, a projeção de inflação para 2027 subiu de 3,6% para 3,8%.

Entre os riscos estão os efeitos de um El Niño mais intenso sobre a produção agrícola, possíveis impactos sobre os preços das carnes e o aumento dos custos de fertilizantes em razão das tensões geopolíticas no Oriente Médio.

O Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais (INPE) informou, em setembro, que o monitoramento do fenômeno apontava probabilidade superior a 90% de ocorrência de um El Niño muito forte entre setembro e novembro.

O que os números representam para o brasileiro

A revisão do Ministério da Fazenda mostra uma economia que continua crescendo, mas em ritmo mais moderado. Para o cidadão comum, os números do PIB e das projeções de inflação podem parecer distantes da rotina, mas estão diretamente relacionados ao custo do crédito, ao consumo, ao emprego e ao poder de compra.

O maior comprometimento da renda com dívidas significa menos espaço no orçamento das famílias para compras, lazer, investimentos e até para despesas inesperadas. Ao mesmo tempo, juros elevados tornam financiamentos e empréstimos mais caros.

Por outro lado, o mercado de trabalho, a renda e a redução das projeções de inflação funcionam como elementos de sustentação.

O novo cenário apresentado pela Fazenda, portanto, combina sinais positivos e desafios. A economia brasileira deve continuar avançando, mas com menor velocidade. Ao mesmo tempo, fatores internos, como o endividamento das famílias e o custo do crédito, dividem espaço com riscos externos, como os preços do petróleo e as tensões geopolíticas.

As próximas divulgações de atividade, inflação, emprego e crédito deverão mostrar se a desaceleração prevista pelo governo se confirma e qual será a intensidade de seus efeitos sobre empresas e famílias brasileiras.